跨式组合与宽跨式组合

您不知道 BTC 会涨到 120k 还是跌到 70k，您只知道它不会停留在 95k。跨式组合和宽跨式组合让您可以把这一判断变成交易。

这类交易属于波动率交易。您不是在选择方向，而是在选择幅度。如果您认为市场低估了下一次波动，就买入跨式组合；如果您认为市场高估了它，就卖出。隐含波动幅度已经体现在价格中，您要做的是判断市场是否定价正确。

做多波动率与做空波动率

做多波动率

买入跨式组合或宽跨式组合

您认为标的资产的波动将超过市场预期
您预先支付权利金（风险有限）
Gamma 是您的优势，价格波动会加速您的盈亏
Theta 是入场成本，时间每天都在侵蚀您的头寸
Vega 是您的朋友，到期前 IV 上升对您有利

当实现波动率高于隐含波动率时获利。

做空波动率

卖出跨式组合或宽跨式组合

您认为标的资产的波动将低于市场预期
您预先收取权利金（风险无限）
Gamma 是风险所在，价格波动会加速您的亏损
Theta 是收入来源，时间衰减每天为您赚钱
Vega 是您的敌人，IV 上升会放大您的负债

当实现波动率低于隐含波动率时获利。

💡

平均而言，隐含波动率高于实现波动率。这意味着买入跨式组合存在结构性逆风，而卖出跨式组合存在结构性顺风。但平均值中也包含了让卖方爆仓的尾部事件。

隐含波动幅度

这是任何波动率交易中最重要的一个数字。在做任何其他事情之前，先把它算出来。

隐含波动幅度 = 跨式组合价格 / 现货价格。

BTC 现价 95,000 时，价格为 4,200 的跨式组合对应 4.4% 的隐含波动幅度。BTC 需要在到期时高于 99,200 或低于 90,800，买入跨式组合的一方才能获利。

隐含波动幅度为 4.4%。如果您认为实际波动会达到 8%，就买入跨式组合；如果您认为只有 2%，就卖出。整笔交易的逻辑就是这么简单。