备兑看涨期权
您持有 1 BTC，价格在 95,000。您认为未来几周它会横盘。也许缓慢涨到 98k，也许在 93k 附近来回震荡。与其眼看着仓位原地不动，不如针对它卖出一张看涨期权，收取 2,800 的权利金。这就是备兑看涨期权。
您放弃了一部分上行空间，换来的是当下就拿到钱。如果 BTC 始终低于您的行权价，您保留全部权利金，同时仍然持有您的币。
操作方式
盈亏如何运作
分为三个区间。您需要清楚自己处于哪一个。
- 低于入场价。 现货仓位在亏损。权利金只提供了一层薄薄的缓冲，您仍然承担全部下行风险。如果 BTC 从 95k 跌到 80k，那 2,800 的权利金就显得微不足道了。
- 介于入场价和行权价之间。 最理想的区间。您既从 BTC 上涨中获利，又保留了权利金。这正是您押注的区间。
- 高于行权价。 收益被封顶。卖出的看涨期权会抵消 BTC 在行权价之上的每一美元涨幅。您赚到的是（行权价 - 入场价）+ 权利金，但这就是上限。BTC 暴涨到 120k？超过行权价的部分与您无关。
计算示例
您持有 1 BTC，买入价为 87,200。您卖出 18 天后到期、行权价 95,000 的看涨期权，收取 2,800。对于 18 天期的 BTC 期权，在 65% 的IV下，这是一张 25-Delta 的看涨期权，收取约为标的资产 3% 的权利金。
高于 95k 之后，无论 BTC 涨到多高，总盈亏都锁定在 +10,600。这就是其中的取舍。只要您卖备兑看涨期权的时间足够长，终究会错过一次暴涨行情。这是这门生意的一部分。
探索到期收益
到期时现货价$100k
$70k$130k
收取的看涨期权权利金$3k
$1k$10k
结算
$100k
盈亏
+3.0k
最大亏损
-$27k
最大收益
+$8k
适用场景
- 您持有 BTC（或 ETH、HYPE），并认为未来几周它会横盘或小幅缓涨
- 您确实愿意以行权价卖出。如果价格到 97k 时您会慌忙买回，那就不要卖 95k 的看涨期权
- 您希望在每个到期周期收取权利金，从而随时间降低持仓成本
- IV处于高位。在一周内出现 15% 的波动后，Deribit 14 天期 IV 经常飙升至 70% 以上，权利金随之变得丰厚
💡
备兑看涨期权就是伪装起来的卖出看跌期权。看跌-看涨平价关系才不在乎您的感受。
希腊字母概览
Theta 对您有利。Gamma 对您不利。这就是这笔交易的条件。
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