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现金担保看跌期权

BTC 现价 97,000。您想买入，但不想在这个价位买。您理想的入场点是 90k。与其挂一个限价单干等，不如以 3,200 卖出行权价 90,000 的看跌期权，并预留足够现金应对行权指派。

结果只有两种。BTC 维持在 90k 之上，您留下 3,200。或者 BTC 跌破 90k，您以 86,800 的实际价格买入（90k 行权价减去 3,200 权利金）。无论哪种情况，您都在等待理想价格的同时收到了钱。

操作方式​

The SetupYou receive premium
卖出1 份看跌期权，行权价设在您的目标买入价
最大盈利
权利金
最大亏损
行权价 - 权利金
盈亏平衡点
行权价 - 权利金
保证金
现金 = 行权价

盈亏如何计算​

到期时结果非此即彼，简单明了。

  1. 高于行权价。 看跌期权到期作废。您保留全部 3,200。下个周期如法炮制。
  2. 低于行权价。 您被指派行权。实际入场价为行权价减去权利金。如果 BTC 只跌到 88k，相比在 97k 买入现货您仍然占优。但如果跌到 65k，您就要以 90k 的价格承接一个只值 65k 的资产。真正的崩盘面前，权利金救不了您。

计算示例​

BTC 交易价格为 97,000。您以 3,200 卖出 21 天后到期、行权价 90,000 的看跌期权。在 58% 的 IV 下，这是一个 20-Delta 的看跌期权。您预留 90,000 USDC。

到期时 BTC 价格
看跌期权到期收益
净盈亏
结果
$105,000
$0
+$3,200
保留权利金，未成交
$93,000
$0
+$3,200
保留权利金，未成交
$90,000
$0
+$3,200
平值，保留权利金
$88,000
-$2,000
+$1,200
被指派行权，净值仍为正
$86,800
-$3,200
$0
盈亏平衡点
$72,000
-$18,000
-$14,800
重大亏损

在 88k，您被指派行权，但实际入场价为 86,800。您抄到了底，而且还收了钱。到了 72k，这笔账就不再好看了。

探索到期收益​

到期时现货价$100k
$70k$130k
收取的权利金$5k
$1k$15k
BE $95k$0+$5k-$25k$70kK $100k$130k到期时的现货价格盈亏
结算
$100k
盈亏
+5.0k
最大亏损
重大
最大收益
+$5k

适用场景​

  • 您确实想以更低价格持有 BTC、ETH 或 HYPE。如果被指派行权会让您难受，这笔交易就不适合您
  • 您愿意持有现金并为耐心收取报酬，而不是追涨入场
  • 您认为标的资产在未来几周会横盘或上涨
  • IV 处于高位。暴跌之后，看跌期权权利金会飙升。这时候您应该卖出它们，而不是买入

车轮策略听起来像白捡的钱，直到标的资产下跌 40%，而您在一个三周前看起来很安全的价位被指派行权。去问问那些卖过 LUNA 看跌期权的人。

常见误区
误区仅仅因为权利金高，就对一个您根本不想持有的资产卖出看跌期权。
实际情况高权利金意味着高风险，市场在向您传递信号。如果您对一个永远不会持有现货的代币卖出看跌期权，那就是在压路机前捡硬币。只对您愿意在行权价直接买入的资产卖出看跌期权。
误区把权利金当作免费收入，却不考虑被指派行权的风险。
实际情况如果您以 $3,200 卖出 $90k 看跌期权，而 BTC 跌到 $60k，您的净亏损为 $26,800，是权利金的 8 倍。裸卖看跌期权的风险收益结构天生对您不利。
误区在下跌趋势中卖出看跌期权，理由是已经跌得够多了。
实际情况用卖出看跌期权去接飞刀，正是账户爆仓的典型方式。如果 BTC 一周内下跌 20%，IV 处于高位是有原因的。等出现投降式的长下影线并企稳之后再卖出看跌期权，权利金不会跑掉。
💡

现金担保看跌期权就是换了身衣服的备兑看涨期权。看跌看涨平价关系使二者的盈亏完全相同。

希腊字母一览​

希腊字母
符号
通俗解释
Delta
+
略微看涨。卖出一个 25-Delta 看跌期权会给您带来 +0.25 的 Delta 敞口。标的资产上涨时您获利。
Gamma
-
下跌时 Delta 朝不利方向变化。随着 BTC 跌向您的行权价，您的实际多头敞口恰恰在您最不希望的时候增加。
Theta
+
时间衰减每天为您赚钱。21 天期、$3,200 的权利金每天大约衰减 $150（临近到期时加速）。
Vega
-
IV 上升对您不利。如果卖出看跌期权后波动率从 55% 飙升到 80%，按市值计价的亏损会超过好几天的 Theta 收益。

Theta 是您的薪水。Vega 是您容易低估的风险。二者每天都在相互拉扯。

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