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期权交易类型

每个期权头寸都由一条或多条腿构成，每条腿可以是看涨期权、看跌期权或标的资产头寸。以不同方式组合这些腿，就会得到截然不同的风险特征。

选择哪种交易取决于三个问题：

  1. 方向：您认为标的资产会上涨、下跌还是横盘？
  2. 波动率：您认为实际波动会大于还是小于当前定价所隐含的波动？
  3. 风险偏好：您希望风险有限（预先支付，安心持有），还是愿意承受无上限的敞口来换取收取权利金？

下面按交易背后的逻辑列出了所有常见结构。点击任意卡片即可深入了解，包括交互式到期收益图、希腊字母分解以及加密资产特有的注意事项。

在 Hypercall 上交易这些结构

应用中的策略视图为其中十种结构提供了模板：买入看涨期权、买入看跌期权、买入跨式组合、买入宽跨式组合、牛市看涨价差、熊市看跌价差、看涨和看跌日历价差、铁蝶式策略以及铁秃鹰策略。多腿模板会将所有腿作为一个整体发送（询价请求，或当每条腿都在订单簿上挂牌时发送组合订单）。所有腿必须属于同一标的资产。本页上的其他任何结构都可以通过期权链上的单腿逐一构建。挂牌期权为欧式期权，以 USDC 现金结算，因此深度解析中关于提前行权指派和实物交割的注意事项不适用于 Hypercall Exchange 的头寸。

方向性交易​

最简单的交易。您押注标的资产的涨跌方向。支付权利金，限定下行风险，只要判断正确且幅度足以覆盖成本，即可获利。

收益 / 备兑策略​

您希望现在就获得收入。这些交易通过限制上行空间或承担以更低价格买入的义务来收取权利金。当标的资产横盘震荡或朝您预期的方向缓慢移动时效果最佳。

垂直价差​

两个同类型、同到期日、不同行权价的期权。垂直价差同时限定您的风险和收益。根据方向以及您是支付还是收取净权利金，共有四种类型。阅读完整概述 →

牛市看涨价差
bullishDebit
买入较低行权价看涨期权，卖出较高行权价看涨期权。比单独买入看涨期权便宜，利润封顶。
Risk: 有限（净支出）View details →
熊市看跌价差
bearishDebit
买入较高行权价看跌期权，卖出较低行权价看跌期权。比单独买入看跌期权便宜，利润封顶。
Risk: 有限（净支出）View details →
牛市看跌价差
bullishCredit
卖出较高行权价看跌期权，买入较低行权价看跌期权。收取权利金，标的资产保持在卖出行权价之上即可获利。
Risk: 有限（价差宽度 - 净收入）View details →
熊市看涨价差
bearishCredit
卖出较低行权价看涨期权，买入较高行权价看涨期权。收取权利金，标的资产保持在卖出行权价之下即可获利。
Risk: 有限（价差宽度 - 净收入）View details →

跨式组合与宽跨式组合​

您对波动率有判断，而非方向。这些交易从大幅波动（做多）或缺乏波动（做空）中获利。阅读完整概述 →

多腿策略​

这些策略将较简单的结构组合成更复杂的头寸。铁秃鹰策略和蝶式策略由垂直价差构建而成。日历价差交易的是期限结构。风险逆转和领口策略组合看跌期权与看涨期权，形成合成敞口。

铁秃鹰策略
neutralCredit
带保护翼的卖出宽跨式组合。最受欢迎的风险有限型收益策略。
Risk: 有限（翼宽 - 净收入）View details →
铁蝶式策略
neutralCredit
带保护翼的卖出跨式组合。权利金更多，盈利区间更窄。
Risk: 有限（翼宽 - 净收入）View details →
蝶式价差
neutralDebit
买 1、卖 2、买 1。低成本押注价格锚定，收益成本比高。
Risk: 有限（净支出）View details →
日历价差
neutralDebit
相同行权价，不同到期日。交易期限结构与时间衰减差异。
Risk: 有限（净支出）View details →
风险逆转
bullish
卖出虚值看跌期权，买入虚值看涨期权。以接近零的成本构建合成方向性头寸。
Risk: 较大（下行）View details →
领口策略
bullish
持有标的资产 + 买入看跌期权 + 卖出看涨期权。盈亏有上下限，通常为零成本。
Risk: 有限（区间限定）View details →
比率价差
bullish
买 1、卖 2。部分自融资的方向性押注，同时表达偏斜观点。
Risk: 无限（单向）View details →

高级结构​

由较简单组件组合而成，用于特定场景：合成融资、非对称风险特征、表达偏斜观点或提高资金效率。阅读完整概述 →

箱式价差
neutral
合成无风险贷款。纯套利。
Risk: 无（若为欧式）View details →
对角价差
bullishDebit
穷人版备兑看涨期权。不同行权价 + 不同到期日。
Risk: 有限View details →
合成多头
bullish
利用看跌看涨平价关系，用期权复制标的资产头寸。
Risk: 与持有标的资产相同View details →
翡翠蜥蜴
bullishCredit
收取权利金，上行风险为零。
Risk: 仅下行View details →
反向比率价差
neutral
卖 1、买 2。带方向性偏好的做多波动率策略。
Risk: 行权价之间的区间View details →
分离行权价
bullish
在一篮子资产上构建的领口策略。广泛使用的机构对冲策略。
Risk: 区间限定View details →
海鸥策略
bullish
看涨价差 + 卖出看跌期权。低成本方向性押注。
Risk: 看跌期权行权价以下View details →
断翼蝶式
neutralCredit
偏斜的蝶式策略。一侧收取净权利金，另一侧承担风险。
Risk: 非对称View details →

速查表​

交易
市场观点
波动率观点
权利金
风险
买入看涨期权
看涨
做多
净支出
有限
买入看跌期权
看跌
做多
净支出
有限
备兑看涨期权
中性/看涨
做空
净收入
下行
现金担保看跌期权
中性/看涨
做空
净收入
下行
牛市看涨价差
看涨
降低
净支出
有限
熊市看跌价差
看跌
降低
净支出
有限
牛市看跌价差
看涨
做空
净收入
有限
熊市看涨价差
看跌
做空
净收入
有限
买入跨式组合
中性
做多
净支出
有限
卖出跨式组合
中性
做空
净收入
无限
买入宽跨式组合
中性
做多
净支出
有限
卖出宽跨式组合
中性
做空
净收入
无限
保护性看跌期权
看涨
做多
净支出
有限
铁秃鹰策略
中性
做空
净收入
有限
铁蝶式策略
中性
做空
净收入
有限
蝶式价差
中性
降低
净支出
有限
日历价差
中性
期限结构
净支出
有限
风险逆转
方向性
偏斜
零成本
较大
领口策略
看涨
降低
零成本
有限
比率价差
方向性
做空
低/零
无限
箱式价差
无
无
净支出
无
对角价差
方向性
做多（远月）
净支出
有限
合成多头
方向性
无
零
与持有标的资产相同
翡翠蜥蜴
看涨
做空
净收入
下行
反向比率价差
方向性
做多
零/净收入
区间
分离行权价
看涨
降低
零
有限
海鸥策略
方向性
混合
零
下行
断翼蝶式
中性
做空
净收入
非对称

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