Volga (Vomma)

Volga（又称 Vomma）衡量 Vega 对 隐含波动率 变化的敏感度。它是"Vega 的 Gamma"，告诉您当波动率变动时，您的波动率敞口会如何变化。

交互式 Volga 曲线

探索 Volga 如何随现货价格变化。翼部期权（深度虚值）的 Volga 最高。

持仓：

距到期天数30d

1d90d

隐含波动率50%

10%150%

Volga是"Vega的Gamma"。买入volga = 波动率凸性。你的Vega随波动率上升而增加，在波动率爆炸中放大收益。

现货价格

$100.0k

Volga

-0.98

Vega

$113.80

凸性

低

Volga = -0.98 → 如果IV上升10%，Vega增加约$-9.82.

关键特性

始终为正: 对于期权多头

最高处: 深度虚值翼部

接近零处: 平值 (ATM) 期权

按价值状态划分的 Volga

行权价位置

Volga

凸性

深度虚值

高 +

对波动率呈强凸性

虚值 (OTM)

+

中等凸性

平值 (ATM)

~0

对波动率呈线性

实值 (ITM)

低

低凸性

Volga 多头与空头

Volga 多头

买入翼部

• 对波动率呈凸性
• 波动率上升时 Vega 增加
• 波动率暴涨时每个波动率点赚得更多
• 在波动率飙升中获得超额收益

翼部期权为您提供这种凸性，您在波动率变动中的收益超过线性增长。

Volga 空头

卖出翼部

• 对波动率呈凹性
• Vega 敞口对您不利
• 波动率上升时亏损加速
• 在波动率飙升中遭受超额亏损

卖出翼部意味着承担凹性风险，在波动率暴涨中您的亏损超过线性增长。

💡

Volga 解释了为什么翼部期权以更高的 IV 交易（即"微笑溢价"）。买方为凸性付费，即在波动率暴涨中获得超额收益的能力。卖方则为承担凹性风险收取费用。

波动率的波动率敞口

高 Volga 的投资组合暴露于"波动率的波动率"：

波动率环境

对 Volga 多头的影响

波动率剧烈波动（VIX 大幅摆动）

受益于凸性，在波动率飙升中获利

波动率稳定

为未被利用的凸性支付权利金

波动率暴涨

Vega 随波动率增加，获得超额收益

波动率骤降

Vega 下降，敏感度降低

实际应用

策略

Volga 特征

买入宽跨式组合

卖出铁秃鹰策略

风险逆转

蝶式价差策略

---

相关内容：

• Vanna - Delta 如何随波动率变化
• Charm - Delta 如何随时间变化
• Vega - Volga 所衡量变化的对象