Vanna

Vanna 衡量 Delta 对 隐含波动率 变化的敏感度。等价地，它也衡量 Vega 随现货价格的变化。

交互式 Vanna 曲线

探索 Vanna 如何随现货价格变化。虚值 (OTM) 期权的 Vanna 绝对值最大。

期权类型：

距到期天数30d

1d90d

隐含波动率50%

10%150%

Vanna测量Delta随IV变化的程度。OTM看涨期权具有正vanna — 波动率上升时Delta增加。

现货价格

$100.0k

Vanna

+0.034

价位状态

ATM

波动率效应

强

Vanna = +0.034 → 如果IV上升10%，Delta增加约0.341. 在波动率上升的抛售中，此期权对现货变得更敏感。

关键特性

最高处: 虚值 (OTM) 期权

接近零处: 平值 (ATM) 与深度实值 (ITM)

符号: 虚值看涨期权为正，虚值看跌期权为负

不同头寸的 Vanna

期权

Vanna

波动率上升时的影响

虚值看涨期权

+

Delta 增加

虚值看跌期权

−

Delta 变得更负

平值 (ATM)

~0

Delta 不随波动率变化

深度实值

~0

Delta 已处于极值

Vanna 为何重要

现货与波动率相关性

Vanna 效应

• 现货与波动率呈负相关
• 现货下跌 → 波动率上升 → Vanna 开始起作用
• 虚值看涨期权：波动率上升时 Delta 增加
• 在抛售期间放大敞口

对冲影响

Delta 漂移

• Vanna 越大 = Delta 随波动率变化越明显
• 波动率变动后 Delta对冲 失准
• 需要重新对冲或接受漂移
• 设定对冲频率时需考虑 Vanna

💡

在市场抛售中，波动率通常会飙升。如果您做多具有正 Vanna 的虚值看涨期权，您的 Delta 会恰好在市场下跌时增加。叠加 Gamma 的作用，这可能显著放大您的敞口。

实际应用

情景

Vanna 效应

抛售中做多虚值看涨期权

波动率飙升时 Delta 增加，下行敞口加大

做多虚值看跌期权作为对冲

Delta 变得更负，对冲效果增强

事件后波动率骤降

虚值期权的 Delta 敏感度下降

偏斜 (Skew) 交易

Vanna 敞口通过现货与波动率相关性驱动盈亏

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