Theta (Θ)
Theta 衡量在其他条件不变的情况下，期权价格随时间流逝而下降的幅度。也称为时间衰减。
Theta 是期权时间价值每日的流失。期权多头持续损耗 Theta，期权空头则收取 Theta。
关键特性
实际演示
使用下方计算器，观察 Theta 衰减如何随到期日临近而加速：
盈亏平衡
Theta 的运作方式
每过一天，期权都会损失一部分时间价值。到期时，只剩下内在价值。
核心要点： Theta 衰减不是线性的。在到期前的最后几天，它会急剧加速。
不同头寸的 Theta
期权买方支付 Theta，期权卖方收取 Theta。
Theta 加速
关于 Theta，最需要理解的一点是：它不是恒定的。
平值期权的加速最为剧烈，因为它们可供流失的时间价值最多。
不同价值状态下的 Theta
| 价值状态 | Theta 表现 |
|---|---|
| 深度实值 (ITM) | Theta 低：大部分为内在价值，可衰减的部分很少 |
| 平值 (ATM) | Theta 最高：时间价值最大 |
| 虚值 (OTM) | Theta 中等：全部为时间价值，但总价值较小 |
| 深度虚值 (OTM) | Theta 绝对值低：剩余价值不多 |
平值期权的 Theta 最高，因为它们的时间价值最多。但深度虚值期权如果到期作废，可能损失 100% 的价值。
Gamma 与 Theta 的权衡
期权市场没有免费的午餐。
期权多头：Theta 为负，但 Gamma 为正（您在为凸性付费）
期权空头：Theta 为正，但 Gamma 为负（您收取权利金，但面临爆仓风险）
这是最基本的原理：
- 如果您想获得从大幅波动中获益的权利（Gamma），就需要每天为此付费（Theta）
- 如果您收取权利金（Theta），就要承担大幅波动对您造成损失的风险（Gamma）
Theta 与 IV
IV 越高，Theta 越高。 为什么？
IV 越高意味着期权价格越高，也就意味着可衰减的时间价值越多。一个 IV 为 90% 的期权比 IV 为 40% 的期权拥有更多的时间价值（因此 Theta 也更高）。
这就是财报发布后期权会经历剧烈衰减的原因：不仅来自时间的流逝，还来自 IV 骤降（IV crush）对时间价值的压缩。
实践意义
对买方而言
- 除非您有很强的把握，否则不要买入短期期权
- Theta 每天都在对您不利
- 到期前的最后一周尤其残酷
对卖方而言
- Theta 是您的优势……但 Gamma 同样是您的风险
- 可以考虑卖出距到期 30-45 天（DTE）的期权，以平衡 Theta 收取与 Gamma 风险
- 临近到期的期权 Theta 高，但 Gamma 带来的波动难以预测
周末衰减
Theta 通常以每日速率报价，但周末也是存在的。市场如何处理这一点？
大多数模型假设 Theta 是连续累积的。实践中，周末衰减通常已计入周五的收盘价。您不会得到"免费"的日子。
在 Hypercall 上
Hypercall 上的期权在合约到期时间到期。BTC 和 ETH 期权于 UTC 时间 08:00 到期。所有其他上市标的资产（个股、SP500 及其他股票类品种）于 UTC 时间 20:00 到期。周末衰减在整周内持续计价，没有特殊的"周末 Theta"调整。
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