第 8 课：订单簿上的执行（您如何在不知不觉中亏钱）
本课目标：理解买价/卖价、价差，以及执行质量为何重要。
订单簿基础
期权与现货市场一样，在订单簿上交易。如果您不想再因执行成本而亏钱，就必须理解订单簿。
💡
您的第一笔亏损通常就是价差。
价差就是您的成本
交易时，您需要跨越价差：
- 买入：您支付卖价（高于中间价）
- 卖出：您获得买价（低于中间价）
如果您市价买入后立即市价卖出，就会损失整个价差。这就是执行为何重要。
滑点：吃穿订单簿
当您的订单数量大于最优价位上的可用数量时，您会滑入更差的价位。这被称为“吃穿订单簿”。
最优卖价可能是 $101，但如果该价位只有 3 张合约，而您想要 15 张，您的成交将是：
- 3 张成交于 $101（最优价格）
- 接着 5 张成交于 $102（更差）
- 然后 7 张成交于 $103.50（更差）
您的平均成交价最终会高于预期。这个差额就是您的滑点成本。
市场买单15 份合约
15
135
买盘
5$100.00
8$99.50
12$99.00
20$98.50
25$98.00
价差
$1.00
卖盘
$101.003/3
成交
$102.005/5
成交
$103.507/8
成交
$105.0015
$107.5030
执行明细
1
3 × $101.00
$303
2
5 × $102.00
$510
+$1.00/ea
3
7 × $103.50
$725
+$2.50/ea
预期
15 × $101.00
$1515
实际
15 × $102.50 平均
$1538
−$23
$1.50 每份合约滑点
您的订单超出了最佳卖价的可用量
您的订单超出了最佳卖价的可用量
💡
滑点在您衡量之前是看不见的。加大仓位前，务必先检查深度。
市价单与限价单
市价单
- 立即以最优可用价格成交
- 跨越价差（您为速度付费）
- 适用于：速度至关重要、价差较窄时
限价单
- 仅以您的价格或更优价格成交
- 改善价格（您提供流动性）
- 适用于：价差较宽、您可以等待时
在 Hypercall 上
Hypercall 期权没有市价单类型。每笔订单都带有限价和有效期类型。如需立即成交，请以等于或优于最优卖价（或买价）的限价发送 ioc（立即成交或取消）订单：它会在您的价格范围内尽可能成交，并取消剩余部分，因此您的滑点上限就是您的限价。gtc 订单会挂在订单簿上，直到成交或您将其取消。
流动性各不相同
并非所有期权的流动性都一样：
💡
在您衡量之前，流动性不足看起来就像是“运气不好”。
交易之前：
- 检查价差
- 检查最优买价/卖价处的深度
- 考虑您的订单规模是否会推动市场价格
最小价格变动单位
大多数交易场所只接受落在有效价格增量网格上的价格，不在网格上的价格会被拒绝。
示例：如果最小价格变动单位为 $5
- 有效价格：1,005、$1,010
- 无效价格：$1,003（被拒绝）
执行技巧
常见错误
💡 提示： 先尝试自己回答每个问题，再查看答案。
另请参阅
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